Nguồn cung thiếu hụt kéo dài: Giá bạc sẽ tiếp tục lập đỉnh?

Giá bạc trong nước bứt tốc, thị trường đối mặt biến động ngắn hạn

Kết thúc tháng 2/2026, giá bạc trong nước ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng. Giá bạc thỏi Phú Quý giao dịch quanh mức 93,466 triệu đồng/kg mua vào và 96,357 triệu đồng/kg bán ra, tăng 10,39% so với tháng trước. Đây là mức tăng đáng chú ý trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu liên tục chịu tác động từ rủi ro địa chính trị và biến động chính sách tiền tệ.

Tại thời điểm công bố báo cáo đầu tháng 3, giá bạc vẫn duy trì mặt bằng cao, quanh mức 92,373 triệu đồng/kg mua vào và 95,226 triệu đồng/kg bán ra, cho thấy lực cầu trong nước vẫn ổn định, bất chấp những nhịp điều chỉnh kỹ thuật.

Trên thị trường quốc tế, trong phần lớn tháng 2, giá bạc thế giới tích lũy trong biên độ khoảng 5 USD/ounce trước khi bật tăng mạnh vào cuối tháng. Động lực chính đến từ căng thẳng địa chính trị leo thang tại Trung Đông, đặc biệt sau khi Mỹ và Israel triển khai chiến dịch quân sự nhằm vào Iran ngày 28/2/2026. Thông tin này khiến dòng tiền tìm đến kim loại quý như một kênh trú ẩn an toàn.

Kết thúc tháng 2, giá bạc thế giới duy trì trên vùng 75 USD/ounce, qua đó tạo lực đỡ cho thị trường trong nước vượt mốc 96 triệu đồng/kg. Đà tăng còn được củng cố bởi tình trạng sụt giảm tồn kho tại nhiều trung tâm giao dịch lớn.

Tại Trung Quốc, tồn kho bạc trên Sàn giao dịch hàng hóa tương lai Thượng Hải giảm gần 150 tấn trong tháng 1/2026, xuống còn hơn 306 tấn, mức thấp nhất trong hơn 10 năm. Trong khi đó, lượng bạc lưu trữ tại Comex giảm hơn 1.400 tấn so với tháng trước, chạm mức thấp nhất trong hơn một năm. Tại London, khối lượng bạc tồn kho tại LBMA giảm hơn 88 tấn, ghi nhận cuối tháng 1 ở mức 27,725 nghìn tấn.

Khối lượng bạc tồn kho tại LBMA giảm hơn 88 tấn so với tháng trước, ghi nhận cuối tháng 1 ở mức 27,725 nghìn tấn. Nhu cầu đầu tư vật chất tại Anh vẫn rất mạnh mẽ trước những biến độ của giá bạc. Với việc lực mua ổn định vẫn được duy trì tại các quỹ ETF bạc, thị trường bạc vẫn được duy trì mạnh mẽ trong tháng 2 và giao dịch trên mức 75 USD/ounce. Tồn kho tại quỹ ETF bạc SLV ghi nhận mức tồn kho 15,991 nghìn tấn, tăng 469 tấn so với tháng trước.

Đáng chú ý, quỹ ETF bạc lớn nhất thế giới là iShares Silver Trust (SLV) do BlackRock quản lý đã tăng lượng nắm giữ thêm 469 tấn trong tháng 2, lên mức 15,991 nghìn tấn. Diễn biến này cho thấy dòng tiền tổ chức có dấu hiệu quay trở lại thị trường bạc.

Trao đổi với phóng viên Báo Công Thương, ông Nguyễn Khánh Long - Trưởng bộ phận phân tích thị trường kim loại quý của Tập đoàn vàng bạc Phú Quý, cho biết “Việc tồn kho vật chất đồng loạt sụt giảm tại các trung tâm lớn đang tạo nền tảng hỗ trợ giá trong trung và dài hạn”.

Chu kỳ thâm hụt kéo dài, nền tảng cho xu hướng tăng trung hạn

Bức tranh dài hạn của thị trường bạc năm 2026 được định hình rõ nét bởi yếu tố cung - cầu mang tính cấu trúc. Theo báo cáo của The Silver Institute, thị trường bạc toàn cầu dự kiến thiếu hụt hơn 2.000 tấn trong năm nay, đánh dấu năm thâm hụt thứ 6 liên tiếp kể từ 2021. Tổng mức thiếu hụt lũy kế đang tiến sát 30.000 tấn, tương đương gần một năm sản lượng khai thác toàn cầu.

Điều đáng lưu ý là dù tổng cung bạc được dự báo tăng khoảng 1,5%, đạt hơn 32,65 nghìn tấn, mức cao nhất trong một thập kỷ,  mức tăng này chủ yếu đến từ việc giá bạc cao kích thích mở rộng khai thác tại Mexico và Trung Quốc. Tuy nhiên, quốc gia sản xuất bạc lớn nhất thế giới là Peru lại ghi nhận sản lượng sụt giảm tại một số mỏ lớn như Cerro Lindo và Tambomayo. Sự suy giảm này phần nào triệt tiêu đà tăng sản lượng toàn cầu.

Trong khi đó, tồn kho bạc tại các trung tâm giao dịch lớn tiếp tục đi xuống. Lượng bạc lưu trữ tại Thượng Hải duy trì quanh vùng thấp nhất hơn 10 năm, tồn kho tại Comex giảm mạnh xuống mức thấp nhất hơn một năm, còn LBMA cũng ghi nhận xu hướng rút ròng. Điều này khiến thị trường ngày càng phụ thuộc vào nguồn bạc trên mặt đất, thay vì nguồn cung khai thác mới.

“Khi thị trường bước vào năm thâm hụt thứ 6 liên tiếp, trạng thái cân bằng đã bị phá vỡ theo hướng có lợi cho phe mua. Bất kỳ cú sốc nào về địa chính trị hay chính sách tiền tệ đều có thể khuếch đại biến động giá”, ông Nguyễn Khánh Long chia sẻ thêm.

Ở chiều cầu, động lực đầu tư được đánh giá là yếu tố dẫn dắt trong năm 2026. Nhu cầu đầu tư vật chất toàn cầu được dự báo tăng 20%, vượt 7.000 tấn, mức cao nhất trong ba năm. Lượng nắm giữ ETP bạc toàn cầu đạt khoảng 1,31 tỷ ounce, tương đương hơn 40,7 nghìn tấn, cho thấy vai trò ngày càng lớn của dòng tiền tài chính đối với thị trường.

Bên cạnh đó, nhu cầu công nghiệp dù giảm nhẹ khoảng 2% do xu hướng tiết giảm hàm lượng bạc trong lĩnh vực quang điện, nhưng vẫn duy trì trên 20 nghìn tấn. Sự mở rộng của trung tâm dữ liệu, trí tuệ nhân tạo (AI) và ngành xe điện đang trở thành trụ cột mới cho tiêu thụ bạc giúp thị trường tránh được cú sốc suy giảm mạnh.

“Điểm khác biệt của chu kỳ này là bạc vừa được hưởng lợi từ nhu cầu công nghiệp dài hạn vừa đóng vai trò tài sản phòng thủ. Sự kết hợp này tạo ra nền tảng hiếm có cho một chu kỳ tăng bền vững”, ông Khánh Long nhận định.

Tổng hòa các yếu tố cho thấy, dù đầu tháng 3 có thể xuất hiện biến động trái chiều do dữ liệu kinh tế Mỹ và quyết định lãi suất của Cục dự trữ Liên bang Mỹ (FED), cấu trúc cung - cầu hiện tại vẫn nghiêng về kịch bản tích cực trong trung và dài hạn. Nếu dòng tiền ETF tiếp tục gia tăng và tồn kho không được bổ sung đáng kể, mặt bằng giá cao thiết lập trong quý I nhiều khả năng sẽ trở thành vùng hỗ trợ mới cho thị trường bạc năm 2026.