Từ IPO đến nâng hạng: Những “van mở” của dòng vốn trên thị trường chứng khoán năm 2026

Hoạt động giao dịch của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Ảnh: PV.

IPO và niêm yết mới: Mở rộng dung lượng thị trường để đón vốn dài hạn

Sau giai đoạn trầm lắng kéo dài từ 2022–2024, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào một chu kỳ mới, trong đó câu chuyện không còn xoay quanh nhịp tăng – giảm ngắn hạn, mà là khả năng mở rộng dung lượng và nâng cao chất lượng thị trường. Trong bối cảnh đó, IPO và các thương vụ niêm yết mới được xem là cấu phần quan trọng nhất để hấp thụ dòng vốn trung – dài hạn trong năm 2026.

Khác với các giai đoạn trước, khi IPO thường gắn với kỳ vọng tăng giá nhanh và hiệu ứng tâm lý, làn sóng niêm yết được kỳ vọng trong năm 2026 mang màu sắc thận trọng hơn. Các doanh nghiệp chuẩn bị lên sàn chủ yếu đến từ những lĩnh vực gắn với nền kinh tế thực như hạ tầng, dịch vụ tài chính, logistics, tiêu dùng và công nghiệp phụ trợ. Đây cũng là những ngành có dòng tiền ổn định hơn, ít phụ thuộc vào chu kỳ đầu cơ, và phù hợp với khẩu vị của dòng vốn dài hạn.

Theo các đánh giá chiến lược thị trường, quy mô vốn hóa tiềm năng từ các thương vụ IPO và niêm yết mới trong giai đoạn 2026–2027 có thể đạt khoảng 20 tỷ USD. Con số này không chỉ mang ý nghĩa về mặt quy mô, mà quan trọng hơn, phản ánh năng lực hấp thụ vốn ngày càng cải thiện của thị trường chứng khoán Việt Nam. Khi cấu trúc thị trường được mở rộng, dòng vốn lớn – vốn khó giải ngân trong điều kiện thanh khoản hạn chế – sẽ có thêm không gian để phân bổ.

Ở góc độ này, IPO không đơn thuần là câu chuyện của từng doanh nghiệp, mà là phép thử đối với toàn bộ hệ sinh thái thị trường: từ chất lượng công bố thông tin, chuẩn mực quản trị, đến khả năng định giá và phân phối cổ phiếu. Một thị trường có thể hấp thụ thành công các thương vụ niêm yết lớn sẽ phát đi tín hiệu tích cực về độ trưởng thành, qua đó củng cố niềm tin của nhà đầu tư dài hạn.

Theo ông Dương Đức Hiếu, CFA – Giám đốc, Chuyên gia phân tích cao cấp của VIS Rating, IPO và niêm yết mới không phải “dòng vốn đến ngay lập tức”, nhưng lại là yếu tố định hình kỳ vọng và chuẩn phân bổ của nhà đầu tư dài hạn. Khi thị trường có thêm những doanh nghiệp quy mô lớn, minh bạch và có mô hình kinh doanh bền vững, dòng vốn trung – dài hạn sẽ có lý do để “ở lại lâu hơn” bởi có đủ hàng hóa chất lượng để giải ngân theo chiến lược, thay vì chỉ xoay quanh các nhịp cơ hội ngắn hạn.

Nâng hạng thị trường: Kỳ vọng thể chế trong tầm ngắm của vốn ngoại

Nếu IPO là điều kiện cần để mở rộng dung lượng thị trường, thì triển vọng nâng hạng được xem là chất xúc tác thể chế có thể thay đổi vị thế của thị trường chứng khoán Việt Nam trong mắt dòng vốn quốc tế. Dù chưa có mốc thời gian chính thức, nhưng các cải cách về hạ tầng giao dịch, cơ chế thanh toán và minh bạch thông tin đang cho thấy nỗ lực rõ rệt nhằm tiệm cận các chuẩn mực quốc tế.

Trong thực tế, nâng hạng không đồng nghĩa với việc dòng vốn ngoại sẽ đổ vào ngay lập tức. Kinh nghiệm từ các thị trường mới nổi khác cho thấy, dòng vốn theo chỉ số thường đến theo nhiều giai đoạn, và phụ thuộc lớn vào mức độ sẵn sàng của thị trường. Tuy nhiên, ngay cả khi chưa chính thức nâng hạng, kỳ vọng cải cách cũng đủ để giữ chân và thu hút sự quan tâm của các quỹ đầu tư dài hạn.

Hiện nay, nhiều quỹ đầu tư toàn cầu đang ở trạng thái “chờ”: duy trì hiện diện, theo dõi sát tiến trình cải cách, nhưng chưa giải ngân mạnh. Trong bối cảnh rủi ro toàn cầu gia tăng và chi phí vốn cao hơn, dòng vốn này có xu hướng ưu tiên những thị trường có nền tảng vĩ mô ổn định, dư địa tăng trưởng dài hạn và khung thể chế đang cải thiện – những yếu tố mà Việt Nam đang từng bước hội tụ.

Ở góc độ thị trường, nâng hạng không chỉ mang ý nghĩa về dòng vốn ngoại, mà còn tác động đến hành vi của nhà đầu tư trong nước. Khi thị trường được đặt trong chuẩn so sánh khu vực và toàn cầu, yêu cầu về minh bạch, quản trị và hiệu quả sử dụng vốn sẽ trở nên khắt khe hơn. Điều này góp phần hình thành kỷ luật thị trường – yếu tố nền tảng để dòng vốn dài hạn phát triển bền vững.

Bên cạnh IPO và triển vọng nâng hạng, dòng vốn đầu tư nước ngoài tiếp tục là biến số quan trọng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2026. Tuy nhiên, khác với các chu kỳ trước, vốn ngoại không còn đóng vai trò “dẫn sóng”, mà đang chuyển sang trạng thái quan sát thận trọng, gắn chặt với cải cách thể chế và chất lượng thị trường.

Sau giai đoạn rút ròng mạnh trong các năm 2023–2024 dưới tác động của lãi suất toàn cầu cao và biến động địa chính trị, dòng vốn ngoại bước sang năm 2026 với tâm thế ổn định hơn, nhưng chưa vội quay lại quy mô lớn. Thay vì giải ngân dàn trải, các quỹ nước ngoài tập trung duy trì hiện diện, tái cơ cấu danh mục và theo dõi sát các thay đổi về hạ tầng thị trường.

Đáng chú ý, phần lớn dòng vốn ngoại hiện nay không tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, mà hướng đến khả năng tham gia sâu hơn khi thị trường đáp ứng các tiêu chí mang tính nền tảng, như thanh khoản đủ lớn, cơ chế giao dịch linh hoạt và chuẩn mực minh bạch tiệm cận quốc tế. Trong bối cảnh đó, IPO quy mô lớn và tiến trình nâng hạng đóng vai trò như “bài kiểm tra năng lực” của thị trường, hơn là chất xúc tác tức thời cho dòng vốn.

Dòng vốn 2026: Tích lũy thay vì bùng nổ, chọn lọc thay vì dàn trải

Tổng hòa các yếu tố trên cho thấy, dòng vốn trên thị trường chứng khoán năm 2026 nhiều khả năng không bước vào giai đoạn bùng nổ như các chu kỳ trước. Thay vào đó, đây là giai đoạn tích lũy – cả về điều kiện thị trường lẫn niềm tin của nhà đầu tư. Trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mặt bằng cao hơn và rủi ro bên ngoài còn hiện hữu, khẩu vị rủi ro của dòng vốn, đặc biệt là vốn dài hạn, trở nên thận trọng hơn.

Sự thận trọng này thể hiện rõ ở xu hướng chọn lọc điểm đến. Dòng vốn có xu hướng ưu tiên những doanh nghiệp có mô hình kinh doanh rõ ràng, dòng tiền ổn định và khả năng chống chịu tốt trước biến động vĩ mô. Ngược lại, những câu chuyện tăng trưởng dựa nhiều vào kỳ vọng, đòn bẩy cao hoặc thiếu minh bạch sẽ ngày càng khó thu hút vốn.

Trong bối cảnh đó, IPO và triển vọng nâng hạng đóng vai trò như những “van mở” quan trọng, nhưng không phải là bảo chứng cho dòng vốn ồ ạt. Chúng tạo ra khung điều kiện cần, giúp thị trường chứng khoán Việt Nam trở nên hấp dẫn hơn trong mắt dòng vốn trung – dài hạn, nhưng dòng vốn chỉ thực sự dịch chuyển khi các yếu tố nền tảng được củng cố một cách nhất quán.

Có thể nói, năm 2026 là thời điểm thị trường chứng khoán Việt Nam đứng trước một bước ngoặt mang tính chất lượng. Thay vì chạy theo nhịp tăng ngắn hạn, thị trường đang tích lũy những yếu tố nền tảng để bước vào chu kỳ vốn mới – nơi kỷ luật thị trường, minh bạch và khả năng hấp thụ vốn trở thành tiêu chí then chốt.

Trong chu kỳ đó, dòng vốn sẽ không đến bằng những đợt sóng mạnh, mà bằng những dòng chảy bền bỉ, chọn lọc và dài hơi hơn. Và chính IPO cùng tiến trình nâng hạng, nếu được triển khai nhất quán, sẽ là những “van mở” quan trọng giúp thị trường chứng khoán Việt Nam từng bước đón nhận dòng vốn ấy.